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一扫半年阴霾 保险板块领涨大金融_中证网

刘敬元 证券时报

  昨日,A股市场迎来强势上涨,保险板块一扫半年来阴霾,涨幅超5%,在各板块中居前列,并领涨大金融板块。

  研究机构认为,国资委研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核,央行超预期降准,非银板块显著受益。

  保险板块涨幅居前列

  保险板块A股、H股昨日均有亮眼表现,涨幅在两个市场均居前列。A股保险板块整体大涨5.08%,创下2023年5月16日以来最大单日涨幅,港股市场保险板块也收涨3.46%。

  其中,中国太保领涨两市保险板块,其A股、H股分别收涨8.17%、7.7%。其他个股中,中国太平H股、中国人寿A股上涨超6%,新华保险A、H股均涨超5%。中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险等A股五大险企,昨日总市值增加约880亿元。

  此前保险板块沉寂已久。以A股为例,自2023年8月初以来,保险板块震荡下行,各保险股回撤超过20%。

  东吴证券认为,持续超跌、托底信心加之上市险企多为央国企等因素,共同推动保险领涨非银板块。

  政策面上,1月24日,国新办发布会上,国务院国资委表示,国资委将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核;中国人民银行表示,将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点,向市场提供长期流动性约1万亿元。

  “当前保险估值的主要矛盾不是负债端而是资产端,核心在于宏观经济预期和权益市场对业绩的拖累。降准更有助于推动经济复苏进程加快,帮助市场确立信心,助力估值更快进入修复通道。”东吴证券称。

  资产端是重要影响因素

  此前保险股走势之下也有承压的基本面。2023年前三季度,在新准则下,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保合计实现归母净利润1763.1亿元,同比下降17.8%。其中,第三季度五大险企归母净利润合计221亿元,同比下滑61%,下滑幅度较大。

  压制险企业绩的最大因素是投资端。在资本市场大幅波动环境下,保险公司投资收益同比继续下降,并对净利润和净资产等形成负面影响。而在负债端,2023年A股五大上市险企实现原保险保费收入合计2.69万亿元,同比增长5.2%。去年前三季度,上市险企的寿险新业务价值普遍有两位数增长。

  中金公司此前发布的2024年保险展望报告认为,回顾2023年,行业负债即承保端趋势基本符合预期,但经济预期的演变对资产端产生了强力压制。展望2024年,资产端预期依旧会是板块重要的影响因素,但瑕不掩瑜,负债(承保)端的边际向好终会兑现为利润改善和股东回报,进而推动估值修复。该研报重申看好行业的投资机会,基于大幅低估的估值,以及趋势向好的价值表现终会兑现为利润和股东回报。短期内资产端依旧会影响板块方向,但负债端趋势带来长期修复空间和个股相对收益。

  东吴证券认为,2023年保险股净利润降幅已反映在股价定价中,关注高股息板块持续表现对保险权益投资收益带来的“戴维斯双击”(权益投资同比改善+估值修复)。若后续沪深300底部确立走强,有望迎来戴维斯双击。“当前保险资金是市场增量资金的重要风向标。随着近期高股息策略获取超额收益,保险资金权益投资收益有望拾级而上,在同期低基数下有望对利润实现正向贡献。”

  保险业负债端今年迎来多项监管新规。东吴证券认为,负债端表现无虑,2024年新单和价值增长的胜负手来自银保渠道价值释放和个险“报行合一”后核心队伍产能持续放量。

  行业也在不断注入外资活力。昨日,在国新办新闻发布会上,国家金融监督管理总局副局长肖远企表示,最近一段时间推出50多项对外开放措施。一是取消外资股份比例限制,现在外国资本可以持有银行保险机构100%股权,实现完全控制。二是外商投资准入的负面清单,关于金融业相关限制性措施已经完全清理。比如外资银行和保险机构的业务范围与中资已经完全一致,实现了国民待遇。

  机构:非银板块迎增配机会

  从昨日A股市场的表现来看,不仅保险板块,金融板块整体明显上涨。其中,从Wind行业指数看,银行板块整体上涨1.54%,其中,宁波银行大涨7.36%,中信银行、邮储银行、西安银行涨幅都超3%。券商板块上涨1.29%,其中,首创证券上涨4.62%,中国银河上涨4.3%,财通证券、国信证券涨幅也在3%以上。

  “国企改革叠加流动性宽松,建议增持非银。”国泰君安证券非银金融团队分析,央企市值考核有望带动相关公司加大分红力度,及时通过市场化增持、回购等传递信心,推动公司估值修复。

  其认为,市场对非银基本面预期过度悲观。一是,此前市场过度关注雪球结构产品、融资融券等杠杆产品对股市造成下跌影响,进而对券商资产负债表的冲击;二是市场过度关注资产价格下行对保险资产负债表的负面影响。上述原因造成非银板块深度调整,国企改革叠加流动性宽松,因此认为非银板块迎来增配机会。

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